东方盛虹(000301) 公司发布2024年年报◈◈ღ✿，2024年度公司实现营业收入1376.75亿元◈◈ღ✿，同比下降1.97%◈◈ღ✿；归母净利润-22.97亿元◈◈ღ✿，同比下降420.33%◈◈ღ✿。其中◈◈ღ✿，第四季度营收同比降低20.10%至293.73亿元◈◈ღ✿，归母净利润-8.78亿元◈◈ღ✿，同比大幅减亏◈◈ღ✿。 公司发布2025年一季报◈◈ღ✿，第一季度实现营收303.09亿元◈◈ღ✿，同比下降17.50%◈◈ღ✿，环比增长3.19%◈◈ღ✿；归母净利润3.41亿元◈◈ღ✿，同比增长38.19%◈◈ღ✿，环比增长138.87%◈◈ღ✿。展望未来◈◈ღ✿，公司石化板块产量稳步释放◈◈ღ✿，经营业绩有望企稳回升◈◈ღ✿，给予增持评级◈◈ღ✿。 支撑评级的要点 石化板块盈利短期承压金宝搏188app◈◈ღ✿，期间费用上升拖累业绩◈◈ღ✿。2024年石化及化工新材料板块/化纤板块产量分别为1783.09万吨/313.76万吨◈◈ღ✿，同比分别+13.58%/+13.03%◈◈ღ✿，实现营收分别为1,082.77亿元/271.51亿元◈◈ღ✿，同比分别-5.54%/+13.17%◈◈ღ✿，毛利率分别8.60%/6.44%同比分别-3.80pct/+1.03pct◈◈ღ✿。其中石化板块金宝搏188app下载◈◈ღ✿，◈◈ღ✿，炼油产品营收278.57亿元◈◈ღ✿，同比下降4.05%毛利率为21.74%◈◈ღ✿，同比下降5.30pct◈◈ღ✿；其它石化及化工新材料实现营收804.20亿元◈◈ღ✿，同比下降6.04%◈◈ღ✿，毛利率为4.05%◈◈ღ✿，同比下降3.39pct◈◈ღ✿。费用方面◈◈ღ✿，销售费用/管理费用/财务费用/研发费用分别为3.34/10.81/48.74/8.32亿元安倍夏树◈◈ღ✿，同比分别增长0.07%/25.08%/39.49%/23.94%◈◈ღ✿。 2025Q1销售毛利率回升◈◈ღ✿，盈利能力改善188金宝搏官方网站◈◈ღ✿，◈◈ღ✿。根据百川盈孚统计数据◈◈ღ✿，2025Q1PX/PTA市场均价为7120.24/4950.59元/吨◈◈ღ✿，环比上涨3.28%/2.24%◈◈ღ✿；聚乙烯/聚丙烯市场均价为8176.44/7427.00元/吨◈◈ღ✿，环比-4.35%/-1.55%◈◈ღ✿；汽油/柴油市场均价为8576.63/7278.92元/吨◈◈ღ✿，环比+6.44%/+1.44%◈◈ღ✿。2025Q1公司销售毛利率为9.89%◈◈ღ✿，环比提升2.01pct金宝搏188BET◈◈ღ✿！◈◈ღ✿，销售净利率为1.15%◈◈ღ✿，环比提升4.01pct◈◈ღ✿。未来随着石化行业景气度修复以及公司管理效率提升◈◈ღ✿，经营业绩有望持续修复◈◈ღ✿。 一体化产业链构建完成◈◈ღ✿，效能提升未来可期◈◈ღ✿。公司依托1600万吨/年炼化一体化装置◈◈ღ✿、240万吨/年甲醇制烯烃（MTO）装置◈◈ღ✿、70万吨/年PDH装置为上游平台◈◈ღ✿，构建起涵盖烯烃◈◈ღ✿、芳烃◈◈ღ✿、聚合物及高端新材料在内的全产业链体系安倍夏树金宝搏188◈◈ღ✿。◈◈ღ✿。截至2024年底◈◈ღ✿，公司主要产能及产品包括◈◈ღ✿：110万吨/年乙烯◈◈ღ✿、280万吨/年对二甲苯（PX）◈◈ღ✿、190万吨/年乙二醇188bet金宝搏·中国官网◈◈ღ✿，◈◈ღ✿、104万吨/年丙烯腈◈◈ღ✿、40万吨/年苯酚◈◈ღ✿、25万吨/年丙酮◈◈ღ✿、34万吨/年MMA◈◈ღ✿、30万吨/年EO及衍生物等◈◈ღ✿。新材料领域◈◈ღ✿，公司重点发展光伏膜材与功能聚酯◈◈ღ✿，EVA产能达50万吨/年◈◈ღ✿，10万吨/年POE工业化装置正在推进◈◈ღ✿。随着1600万吨/年炼化装置逐步进入高负荷稳定运行阶段◈◈ღ✿，公司全产业链原料平台有望充分释放协同效益◈◈ღ✿，助力单位能耗与生产成本持续优化◈◈ღ✿。同时◈◈ღ✿，公司坚持推进数转智改和降本增效◈◈ღ✿，随着管理效能和运营效能提升◈◈ღ✿，公司发展有望重回成长轨道◈◈ღ✿。 估值 考虑到成本端原油价格仍居高位◈◈ღ✿，同时石化产业链下游需求缓慢提升◈◈ღ✿，下调盈利预测预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.96亿元◈◈ღ✿、28.22亿元◈◈ღ✿、39.36亿元◈◈ღ✿。预计公司2025-2027年每股收益分别为0.15元◈◈ღ✿、0.43元◈◈ღ✿、0.60元◈◈ღ✿，对应的PE分别为59.9倍21.2倍◈◈ღ✿、15.2倍◈◈ღ✿。基于大炼化优质资产具有稀缺性◈◈ღ✿，同时未来随着行业景气度修复安倍夏树◈◈ღ✿，公司经营业绩有望改善◈◈ღ✿，给予公司增持评级◈◈ღ✿。 评级面临的主要风险 原油价格剧烈波动◈◈ღ✿；经济大幅下行◈◈ღ✿；政策风险导致生产受限或需求不及预期等◈◈ღ✿。
东方盛虹(000301) 油价高位震荡导致炼化盈利收窄◈◈ღ✿，2024Q3归母净利润阶段承压 2024Q3◈◈ღ✿，公司实现营收354.68亿元安倍夏树◈◈ღ✿，同比-22.75亿元◈◈ღ✿，环比-6.27亿元◈◈ღ✿；实现归母净利润-17.38亿元◈◈ღ✿，同比-25.36亿元◈◈ღ✿，环比-18.09亿元◈◈ღ✿；其中毛利润15.65亿元◈◈ღ✿，同比-29.14亿元◈◈ღ✿，环比-21.67亿元◈◈ღ✿。期间费用方面◈◈ღ✿，2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.85/2.85/2.17/12.17亿元◈◈ღ✿，同比-0.13/+0.75/+0.50/+2.50亿元◈◈ღ✿，环比+0.14/+0.33/-0.30/-0.37亿元◈◈ღ✿。2024年10月30日◈◈ღ✿，公司发布关于子公司暂缓实施可降解材料项目(一期)工程项目的公告◈◈ღ✿，公司拟暂缓可降解材料项目（一期）工程项目的后续建设工作◈◈ღ✿，目前预计无法收回的预付款项进行核销◈◈ღ✿，核销金额27953.51万元◈◈ღ✿，同时公司确认了部分预计负债◈◈ღ✿。据Wind◈◈ღ✿，2024Q3◈◈ღ✿，布伦特原油平均价格79美元/桶◈◈ღ✿，环比-6美元/桶◈◈ღ✿；乙烯价格7616元/吨◈◈ღ✿，环比-106元/吨◈◈ღ✿；纯苯价格8538元/吨◈◈ღ✿，环比-427元/吨◈◈ღ✿，PX价格948美元/吨◈◈ღ✿，环比-91美元/吨◈◈ღ✿。原油价格中高位震荡◈◈ღ✿，炼化企业经营阶段承压◈◈ღ✿。 培育绿色负碳产业链◈◈ღ✿，赋能长期发展 公司是一家全球领先◈◈ღ✿、全产业链垂直整合并已深入布局新能源◈◈ღ✿、新材料业务的能源化工企业◈◈ღ✿。公司在新能源◈◈ღ✿、新材料◈◈ღ✿、石油炼化与聚酯化纤领域深耕多年◈◈ღ✿，具备多样化的烯烃制取工艺◈◈ღ✿，逐步形成了一个全产业链垂直整合的化工综合体◈◈ღ✿。依托炼化一体化◈◈ღ✿、醇基多联产◈◈ღ✿、丙烷产业链项目构建的“大化工”综合化学原材料供应平台◈◈ღ✿，向新能源◈◈ღ✿、新材料◈◈ღ✿、电子化学◈◈ღ✿、生物技术等多元化产业链条延伸的“1+N”产 业布局◈◈ღ✿。公司目前拥有1600万吨/年炼化一体化装置◈◈ღ✿、240万吨/年的甲醇制烯烃（MTO）及70万吨/年的丙烷脱氢（PDH）装置◈◈ღ✿，实现了“油头”“煤头”与“气头”三种烯烃制取工艺路线的全覆盖◈◈ღ✿。 公司持续培育绿色负碳产业链◈◈ღ✿，发展新质生产力◈◈ღ✿。目前◈◈ღ✿，公司建成全球首条“二氧化碳捕集利用—绿色乙二醇—功能性聚酯纤维”绿色产业链◈◈ღ✿。该技术捕集工业生产排放的二氧化碳◈◈ღ✿，经过化学反应进一步化学转化为纤维级乙二醇◈◈ღ✿；并开发直接“酯化-缩聚”以及熔体复合直纺工艺◈◈ღ✿，制备出集弹性金宝搏188app◈◈ღ✿、超细◈◈ღ✿、抗紫外等多种功能性为一体的碳捕集纤维◈◈ღ✿，并成功应用于纺织服装领域◈◈ღ✿，实现碳资源的循环利用◈◈ღ✿。每吨纱线千克二氧化碳◈◈ღ✿，据盛虹石化公众号◈◈ღ✿，利用二氧化碳制造纤维◈◈ღ✿，比原生纤维碳排放降低了28.4%◈◈ღ✿。 盈利预测和投资评级 综合考虑到公司产品价格以及整体宏观需求情况◈◈ღ✿，我们适度调整公司盈利预测◈◈ღ✿，预计公司2024-2026年营业收入分别为1533◈◈ღ✿、1656◈◈ღ✿、1755亿元◈◈ღ✿，归母净利润分别为-14.33◈◈ღ✿、15.95◈◈ღ✿、25.50亿元◈◈ღ✿，对应2025-2026年PE分别35◈◈ღ✿、22倍◈◈ღ✿，公司目前已实现“油头”“煤头”与“气头”三种烯烃制取工艺路线全覆盖◈◈ღ✿，持续培育绿色负碳产业链◈◈ღ✿，看好公司成长性◈◈ღ✿，维持“买入”评级◈◈ღ✿。 风险提示 政策落地情况◈◈ღ✿、新产能建设进度不达预期◈◈ღ✿、新产能贡献业绩不达预期◈◈ღ✿、原材料价格波动◈◈ღ✿、环保政策变动◈◈ღ✿、汇率大幅波动◈◈ღ✿、经济大幅下行◈◈ღ✿。
东方盛虹(000301) 主要观点◈◈ღ✿： 事件描述 8月29日◈◈ღ✿，东方盛虹发布2024年半年报◈◈ღ✿，实现营业收入728.34亿元◈◈ღ✿，同比+10.46%◈◈ღ✿；实现归母净利润3.19亿元◈◈ღ✿，同比-81.59%◈◈ღ✿；实现扣非归母净利润1.02亿元◈◈ღ✿，同比-93.46%◈◈ღ✿；实现基本每股收益0.05元/股◈◈ღ✿。其中◈◈ღ✿，第二季度实现营业收入360.96亿元◈◈ღ✿，同比-0.74%◈◈ღ✿，环比-1.75%◈◈ღ✿；实现归母净利润0.72亿元◈◈ღ✿，同比-92.56%◈◈ღ✿，环比-70.85%◈◈ღ✿；实现扣非归母净利润0.16亿元金宝搏188app◈◈ღ✿，同比上升98.17%◈◈ღ✿，环比-81.40%◈◈ღ✿。 炼化承压◈◈ღ✿，聚酯化纤和新能源板块同比改善 原油波动明显◈◈ღ✿，上半年炼化板块承压◈◈ღ✿。2024年上半年以来◈◈ღ✿，受国际原油市场价格波动◈◈ღ✿、石化行业下游需求不足等多重因素影响◈◈ღ✿，公司主要产品价差收窄◈◈ღ✿，导致公司经营业绩同比下降◈◈ღ✿。此外◈◈ღ✿，2024年上半年存货跌价准备计提5.80亿元◈◈ღ✿，拖累利润◈◈ღ✿，主要是由于一季度原油价格波动造成◈◈ღ✿。子公司口径◈◈ღ✿，盛虹炼化上半年营收499.43亿元◈◈ღ✿，净利润-4.60亿元◈◈ღ✿；斯尔邦石化营收106.38亿元◈◈ღ✿，净利润5.18亿元◈◈ღ✿；石化港储营收2.54亿元◈◈ღ✿，净利润0.51亿元◈◈ღ✿；盛虹化纤营收130.22亿元◈◈ღ✿，净利润4.47亿元◈◈ღ✿；虹港石化营收64.53亿元◈◈ღ✿，净利润-0.62亿元◈◈ღ✿。 盈利能力指标方面◈◈ღ✿，2024Q2销售毛利率10.34%◈◈ღ✿，同比下滑19.58pct◈◈ღ✿；净利率0.17%◈◈ღ✿，同比下滑93.76pct◈◈ღ✿。ROE为0.20%◈◈ღ✿，同比下滑-92.29pct◈◈ღ✿。从板块来看◈◈ღ✿，石化及化工新材料板块是公司最重要的盈利来源◈◈ღ✿，2024年上半年石化及化工新材料营收588.77亿元◈◈ღ✿，毛利率10.82%◈◈ღ✿，同比-4.19pct◈◈ღ✿；化纤板块营收129.71亿元◈◈ღ✿，毛利率8.17%◈◈ღ✿，同比+3.08pct◈◈ღ✿。 费用方面◈◈ღ✿，2024Q2销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.20%/0.70%/3.47%◈◈ღ✿，同比变动-32.26/41.35/92.99pct◈◈ღ✿。职工薪酬及仓储增加◈◈ღ✿、利息支出导致销售费用和财务费用增加◈◈ღ✿。研发费用率0.68%◈◈ღ✿，公司研发投入水平维持稳定◈◈ღ✿。 经营层面具体拆分来看◈◈ღ✿，根据我们的跟踪◈◈ღ✿，2024Q2石化板块价差PTA-PX/PX-石脑油/MEG-乙烯价差季度环比3.38%/-3.43%/-27.36%◈◈ღ✿，各类产品价差分化明显◈◈ღ✿，成品油国内盈利承压◈◈ღ✿。原料端◈◈ღ✿，2024年二季度◈◈ღ✿，4月地缘紧张局势升温◈◈ღ✿，油价大幅攀升至今年以来最高点◈◈ღ✿，此后国际原油价格呈现逐月下降态势◈◈ღ✿，但均价较2024年一季度上涨◈◈ღ✿，从而拉高本季度价格◈◈ღ✿。WTI原油季度均价为80.25美元/桶◈◈ღ✿，环比上涨4.37%◈◈ღ✿，同比上涨8.70%◈◈ღ✿。 2024Q2新能源材料板块价差EVA-乙烯-VA/丙烯腈-丙烯-氨/MMA-甲醇-丙酮/EO-乙烯/EOA-EO-氨/TPEG-EO季度价差环比-3.51%/+95.83%/-7.76%/+13.35%/-37.05%/-13.65%◈◈ღ✿。EVA产品价差收窄明显金宝搏188app◈◈ღ✿，市场需求低迷是主要原因◈◈ღ✿。 2024Q2聚酯化纤板块价差DTY-PTA-MEG/FDY-PTA-MEG/POY-PTA-MEG季度环比+2.69%/-10.62%/-3.21%◈◈ღ✿。受6月企业挺价及部分企业升级改造影响◈◈ღ✿，涤纶长丝本季度经历先跌后涨◈◈ღ✿，6月开始部分产品盈利明显走阔◈◈ღ✿。从中期来看◈◈ღ✿，供应端◈◈ღ✿，新增产能增速大幅放缓◈◈ღ✿，供给格局改善◈◈ღ✿；需求端◈◈ღ✿，国内旺季有望贡献弹性◈◈ღ✿，海外需求有望迎来补库周期◈◈ღ✿，内需有望增长◈◈ღ✿。 高端化布局丰富产品矩阵◈◈ღ✿，规模化链条扩大供给能力 2023年公司“1+N”新能源新材料战略全面发力◈◈ღ✿。2022年底炼化一体化全年投产后◈◈ღ✿，公司基于炼化一体化原料平台及抢先布局新材料优势◈◈ღ✿，公司进一步规划了EVA◈◈ღ✿、丙烯腈◈◈ღ✿、可降解材料的后续扩产规划◈◈ღ✿，未来新材料总体量将翻三番◈◈ღ✿，持续推动公司利润增长◈◈ღ✿。同时投资建设聚烯烃弹性体（POE）等高端新材料项目◈◈ღ✿，推动高端化工新材料生产◈◈ღ✿，目标实现国产化替代◈◈ღ✿，带动石化产业链高端化转型升级◈◈ღ✿。 图表1东方盛虹在建拟建项目 项目内容预期投产时间 聚烯烃弹性体20万吨/年α-烯烃装置◈◈ღ✿、30万吨/年POE装 （POE）等高置◈◈ღ✿、30万吨/年丁辛醇装置◈◈ღ✿、30万吨/年丙2024年12月端新材料项目烯酸及酯装置◈◈ღ✿、24万吨/年双酚A装置 180万吨/年选矿装置◈◈ღ✿、80万吨/年硫磺制 酸装置◈◈ღ✿、40万吨/年湿法磷酸装置◈◈ღ✿、28万吨 湖北海格斯配/年湿法磷酸净化装置◈◈ღ✿、50万吨/年磷酸铁装 套原料及磷酸置◈◈ღ✿、30万吨/年磷酸铁锂装置◈◈ღ✿、10万吨/年 铁◈◈ღ✿、磷酸铁锂2024年12月 新能源材料项水溶肥装置◈◈ღ✿、50万吨/年专用复合肥装置◈◈ღ✿、 目200万吨/年磷石膏无害化处理装置◈◈ღ✿、100万 吨/年路基材料装置◈◈ღ✿、100万吨/年水泥缓凝 剂装置◈◈ღ✿、2万吨/年无水氟化氢装置 240万吨/年精 对苯二甲酸240万吨/年精对苯二甲酸（PTA）生产装置2024年11月（PTA）三期 项目 连云港虹科新 材料有限公司 34万吨/年顺酐装置◈◈ღ✿，30万吨/年BDO装置 可降解材料项2025年3月 和18万吨/年PBAT装置 目（一期）工 程 年产100万吨年产100万吨智能化功能性纤维◈◈ღ✿，主要包2026年4月 2/5 智能化功能性括涤纶长丝POY（预取向丝）生产线条◈◈ღ✿、 纤维项目FDY（全拉伸丝）生产线条 一期新建PSA单元◈◈ღ✿、配套的压缩机系统金宝搏188下载◈◈ღ✿，◈◈ღ✿、 盛虹炼化（连变电所◈◈ღ✿、控制室等公辅设施安倍夏树◈◈ღ✿，建成后可实现 云港）有限公氢气300000Nm3/h◈◈ღ✿。二期新建低温甲醇洗 司100万吨/单元改造◈◈ღ✿、深冷分离单元和醋酸单元及配套2026年5月年醋酸项目的循环水站◈◈ღ✿、初期雨水收集池◈◈ღ✿、泡沫站◈◈ღ✿、变 电所◈◈ღ✿、控制室◈◈ღ✿、原料/产品储罐等配套工程◈◈ღ✿， 其他辅助设施依托现有厂区 投资建议 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.47亿元安倍夏树◈◈ღ✿、43.26亿元和59.06亿元◈◈ღ✿，对应当前股价PE分别为16.81/11.84/8.68◈◈ღ✿，维持“买入”评级◈◈ღ✿。 风险提示 原油和煤炭价格大幅波动◈◈ღ✿； 项目建设不及预期◈◈ღ✿； 不可抗力◈◈ღ✿； 宏观经济下行◈◈ღ✿。
东方盛虹(000301) 主要观点◈◈ღ✿： 事件描述 近期◈◈ღ✿，根据百川盈孚◈◈ღ✿，涤纶长丝频频调涨◈◈ღ✿，截至2024/06/30◈◈ღ✿，DTY市场日均价为9400元/吨◈◈ღ✿，月均价格9272元/吨◈◈ღ✿，环比上涨2.76%金宝搏188app◈◈ღ✿。 涤纶长丝景气修复◈◈ღ✿，东方盛虹有望受益 近期长丝部分品种接连涨价◈◈ღ✿，推动下游按需采购◈◈ღ✿。5月开始◈◈ღ✿，小厂出货情况好转◈◈ღ✿，大厂产销较前期也有所改善◈◈ღ✿，加之近期原料成本支撑◈◈ღ✿，报价接连上调◈◈ღ✿。我们认为新价格模式有望持续◈◈ღ✿，随着三季度国内外旺季来临◈◈ღ✿，供需持续改善◈◈ღ✿，长丝企业议价能力提升◈◈ღ✿，长丝易涨难跌◈◈ღ✿。 新增产能增速大幅放缓◈◈ღ✿，供给端显著改善◈◈ღ✿。近年来◈◈ღ✿，国内涤纶长丝一直处于高产能阶段◈◈ღ✿，2024年开始涤纶长丝行业投产高峰期已经结束◈◈ღ✿，预计2024年新增产能120万吨左右◈◈ღ✿，增速较过去几年大幅放缓◈◈ღ✿，供给格局改善明显◈◈ღ✿。随着领先企业市占率进一步提升◈◈ღ✿，预测未来国内涤纶长丝产量将会有序扩张◈◈ღ✿。 海外需求迎来补库预期◈◈ღ✿，国内需求有望改善◈◈ღ✿。美国服装零售库销比环比持续下降◈◈ღ✿，2024年有望迎来补库周期◈◈ღ✿。内需方面◈◈ღ✿，作为最大占比面料◈◈ღ✿，服装和家纺需求较为坚挺◈◈ღ✿，有望稳步增长◈◈ღ✿。 东方盛虹是差异化DTY领先企业◈◈ღ✿，有望充分受益景气上行◈◈ღ✿。截至2023年◈◈ღ✿，公司拥有涤纶长丝产能355万吨/年◈◈ღ✿，产品以差别化DTY为主◈◈ღ✿。其中◈◈ღ✿，再生聚酯纤维产能55万吨/年◈◈ღ✿，位居全球首位◈◈ღ✿。公司根植错位竞争战略◈◈ღ✿，主攻超细纤维◈◈ღ✿、差别化功能性纤维的开发和生产◈◈ღ✿，被誉为“全球差别化纤维专家”◈◈ღ✿，盈利能力行业领先◈◈ღ✿。截至2024/06/28◈◈ღ✿，DTY市场均价为9400元/吨◈◈ღ✿，月均价格环比上涨2.71%◈◈ღ✿，价格从5/14低点9000元/吨上涨幅度400元/吨◈◈ღ✿，公司有望充分受益此次涤纶长丝提价◈◈ღ✿。 高端化布局丰富产品矩阵◈◈ღ✿，规模化链条扩大供给能力 2023年公司“1+N”新能源新材料战略全面发力◈◈ღ✿。炼化一体化全面投产后◈◈ღ✿，公司基于炼化一体化原料平台及抢先布局新材料优势◈◈ღ✿，公司进一步规划了EVA◈◈ღ✿、丙烯腈◈◈ღ✿、可降解材料的后续扩产规划◈◈ღ✿，未来新材料总体量将翻三番◈◈ღ✿，持续推动公司利润增长◈◈ღ✿。同时公司拟投资建设100万吨醋酸◈◈ღ✿、20万吨α-烯烃◈◈ღ✿、30万吨POE◈◈ღ✿、30万吨/年丁辛醇装置◈◈ღ✿、30万吨/年丙烯酸及酯装置◈◈ღ✿、24万吨/年双酚A装置等高端新材料项目◈◈ღ✿，目标实现国产化替代◈◈ღ✿，实现炼化延链强链补链安倍夏树◈◈ღ✿，其中公司将打造特色的POE+EVA光伏粒子双头并进的产业链布局◈◈ღ✿。 投资建议 2023年◈◈ღ✿，公司炼化板块由于存货减值盈利受到影响◈◈ღ✿，2024年◈◈ღ✿，公司炼化板块有望轻装上阵◈◈ღ✿，盈利修复◈◈ღ✿。公司涤纶板块受益于涤纶行业景气度提升◈◈ღ✿，边际有望改善◈◈ღ✿。由于原油价格波动高于预期以及公司计提减值准备◈◈ღ✿，我们对2024-2025年盈利预测作出修正◈◈ღ✿，预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.47亿元◈◈ღ✿、43.26亿元和59.06亿元（2024-2025年原值为63.57亿元◈◈ღ✿、104.35亿元）◈◈ღ✿，EPS分别为0.46元188金宝搏官网◈◈ღ✿，◈◈ღ✿、0.65元和0.89元◈◈ღ✿，对应当前股价PE分别为17.29/12.18/8.92◈◈ღ✿，维持“买入”评级◈◈ღ✿。 风险提示 原油和煤炭价格大幅波动◈◈ღ✿； 项目建设不及预期◈◈ღ✿； 不可抗力◈◈ღ✿； 宏观经济下行◈◈ღ✿。